Может ли блокчейн предотвратить следующий финансовый кризис?

Может ли блокчейн предотвратить следующий финансовый кризис?

Роль центральных банков заключается в управлении национальной валютой, деньгами в обращении и процентными ставками. У Соединенных Штатов не было центрального банка до 1913 года, когда Вудро Вильсон подписал закон о Федеральном резерве. С тех пор Федеральная резервная система отвечает за эластичность экономики США за счет расширения и сокращения ликвидности в форме кредита и новой бумажной денежной массы. Розничные и институциональные банки соблюдают строгие правила ФРС, которые в свою очередь влияют на повседневную жизнь предпринимателей, корпораций, инвесторов, рынков и потребителей.

Сегодня США и большинство стран с развитой экономикой находятся в опасном положении из-за сокращения  ликвидности, что является прямым результатом чрезмерной стимуляции. Появляются признаки того, что нынешняя финансовая система снова начинает рушиться, но в отличие от 2007 года, сейчас есть новая отрасль, построенная на основе безопасности, ликвидности и стабильности наших денег.

Как складывается ситуация

Операции с соглашениями об обратном выкупе, также известные как «рынки РЕПО», за последние несколько месяцев часто мелькали в заголовках СМИ, в том числе от Bloomberg, Financial Times, Business Insider – и это лишь некоторые из десятков. Но что такое «рынки РЕПО»?

Вкратце, кредитование РЕПО является способом расширить кредит в банковской системе для ФРС. Процентные ставки РЕПО – это процентные ставки, которые банки взимают друг с друга за заем денежных средств. Как правило, они следуют за ставками кредитования ФРС на ночь. Тем не менее, начал наблюдаться рост ставок РЕПО в сторону повышения, что указывает на наличие проблем с предложением от банков, выдающих краткосрочные денежные средства другим банкам, и растущий спрос со стороны банков и корпораций, которые нуждаются в краткосрочных денежных средствах.

В 2007 году можно было воочию убедиться, что, когда ликвидность истощается, банки терпят крах, рынки падают, безработица растет, а объемы производства сокращаются. С тех пор ФРС восполняла пробел в банковской ликвидности, печатая доллары, называя это «количественным смягчением». После десяти лет обеспечения рынков легкими деньгами ФРС изменила курс в 2018 году, повысив процентные ставки и продавая облигации для погашения задолженностей. Сокращение предложения свободных денег в сочетании с повышением ставок заставило банки бороться за ликвидность, что несколько раз потрясло рынки за последние двенадцать месяцев.

В июне ФРС снова изменила курс, прекратив сокращение баланса и снижение процентных ставок. В сентябре мы впервые увидели последствия чрезмерного стимулирования денежной массы в течение 10 лет, а затем попытались вернуться к нормализации. Хотя невозможно было увидеть, какие банки были виновниками, несколько банков раскрыли свои карты, поскольку ставки по межбанковским кредитам значительно превысили установленные процентные ставки ФРС.

В экономике, которая была обеспечена свободными деньгами и долгами, нехватка кредитов и долларов может быстро перерасти в серьезную проблему. Поскольку процентные ставки уже близки к нулю, трудно понять, какие инструменты будет использовать Федеральная резервная система, когда ситуация станет тяжелой.

Появление биткоина

Биткоин появился 10 лет назад в 2009 году и представил собой новый класс активов, который стал альтернативой основным финансам.

За эти годы экосистема развилась от индивидуального суверенного владения деньгами, до введения программных посредников, таких как «умные контракты», что еще больше устраняло ненужное вмешательство человека. Биткоин и эфириум  – и новые технологии, которые они воплотили в жизнь – продемонстрировали начало того, на что может быть похоже международное сотрудничество, если мы удалим лишние централизованные слои в наших экономических системах, которые быстро оказываются функционально устаревшими.

В переходе от несовершенной финансовой системы к более технологичной, децентрализованной системе, опирающейся на блокчейн, необходимо достичь баланса.  Мы увидели недостатки чистой централизации посредством «количественного смягчения», но делать предположение, что чистая децентрализация обеспечит утопическое решение для глобальных финансов, является ошибкой.

Децентрализованные технологии предоставляют инструменты для снижения затрат и повышения эффективности  там, где существующие технологии не могут этого сделать, но есть элементы существующей системы, включая людей, корпорации и правительства, которые необходимы для работы новой системы.

Глобальное решение вопроса ликвидности

Появление биткоина привело к созданию целой группы блокчейнов, в том числе XRP Ledger, Ethereum, EOS, Tezos, Cardono и других, каждый из которых имеет свои особые варианты использования и управления. Общее, что объединяет их, – инфраструктура для создания новых финансовых инструментов, основанных на платежах, кредитовании, стабилизации валют, токенизации и децентрализованных бирж. В частности, блокчейн Ethereum и XRP Ledger  предоставляют инструменты для смягчения последствий еще одного  глобального финансового кризиса.

Пожалуй, лучшее определение эфириума – всемирный компьютер, образованный бесконечным числом компьютеров, сообщающихся друг с другом. Он предлагает преимущество глобальных приложений, работающих точно так, как они были запрограммированы, и без риска вмешательства со стороны отдельных лиц, правительств или финансовых учреждений. В эпоху бесконечной бумажной печати создание надежной и стабильной валюты, которую люди могут использовать в повседневной торговле, станет ключевым фактором, когда мы начнем наблюдать эффекты, создаваемые центральными банками.

Один из проектов, который строится на основе Ethereum и фокусируется на стабилизации валюты, – это Dai stablecoin (DAI), MakerDAO – тип децентрализованной автономной организации, управляемой исключительно умными контрактами и кодом, а не менеджерами. Концепция DAI довольно проста: это символ, подобный биткоину и эфиру; тем не менее, он разработан так, чтобы иметь небольшую или нулевую волатильность. Начнем с того, что DAI пытается быть стабильным по отношению к доллару США. Это позволяет потребителям во всем мире совершать сделки, не беспокоясь о колебаниях стоимости их валюты. Со временем DAI и другие стейблкоины можно  диверсифицировать, чтобы застраховаться от падения фиатных валют и начать привязываться к основным средствам, таким как золото или другие товары.

Создание стабильной валюты сегодня уже важно в таких местах, как Аргентина, где национальная валюта обесценилась на 51% по отношению к доллару США только в 2018 году. Когда эти же эффекты затронут такие валюты, как доллар США, наличие стабильной потребительской валюты станет важным фактором.
Для того, чтобы цифровые потребительские валюты работали, банкам необходимо перевести свою инфраструктуру в соответствии с этой новой экосистемой. Это не произойдет в одночасье, и потребуется переходный период между существующей системой и новой.

Примером компании, которая модернизирует целую отрасль в интересах бизнеса и потребителей и идеально позиционирует себя, чтобы справиться с грядущим кризисом ликвидности, является Ripple. Верный своему лозунгу – «Мгновенно перемещаем деньги во все уголки мира» – Ripple – это система валовых расчетов в реальном времени, сеть обмена валют и денежных переводов.

В настоящее время существует много неэффективных трансграничных операций между банками. Медленные транзакции и высокие сборы являются прямым результатом фрагментации, которая существует между разнородными субъектами. Попытайтесь перевести деньги друга или члена семьи за границу, и вы быстро увидите воочию разочарование этой устаревшей технологии.

Важно отметить, что компания Ripple отличается от криптовалюты XRP – цифрового актива в блокчейне XRP. Цифровой актив и реестр были сформированы до появления компании, но у них есть общие учредители. Хотя компания использует XRP для целей ликвидности, она не контролирует валюту или реестр.

Ripple продает RippleNet, корпоративное решение для банков и учреждений по всему миру. RippleNet объединяет существующее сообщество банков в единую сеть, которая обеспечивает оперативные, ликвидные и недорогие транзакции. RippleNet – это платежная сеть, основанная на технологии блокчейна, с более чем 200 банками и поставщиками платежей по всему миру, состоящая из трех основных продуктов: xCurrent, On-Demand Liquidity  (ранее xRapid) и xVia; каждый выполняет определенную роль.

xVia предоставляет банкам и корпорациям один способ мгновенной отправки глобальных платежей, тогда как xCurrent обеспечивает мгновенный уровень расчетов между этими банками. On-Demand Liquidity обеспечивает уровень ликвидности  между учреждениями, благодаря чему они могут уменьшить объем бумажных денег, которые они должны держать под рукой.

Первые признаки дефицита появились на рынках РЕПО в 2007 году. Поскольку мы вновь видим, что эти признаки всплывают на поверхность, On-Demand Liquidity может стать решением, которого у нас не было в конце 2000-х годов.

Как работает On-Demand Liquidity?

Базель III изменил нормативную логику расчета коэффициента капитала первого уровня. До кризиса 2007 года регуляторы могли полагать, что у банков было достаточно ликвидности, чтобы оставаться платежеспособными; однако, после финансового кризиса и краха нескольких банков, таких как Lehman, это перестало иметь место. Новые правила обязывали банки иметь предварительно финансируемые счета или существующие пулы ликвидности для перемещения фиатных валют между банками в разрозненных странах.

Например, Банк X в США и Банк Y в Мексике теперь должны держать процент от своих депозитов в долларах США или мексиканских песо, чтобы перемещать валюты между собой. Это требование связывает миллиарды долларов в оборотном капитале и является неэффективным решением для обеспечения ликвидности.

xCurrent помещает временный блокчейн между Банком X и Банком Y. Когда Банк Y хочет получить доллары США от Банка X, вместо того, чтобы Банк X держал эти доллары в резерве в Банке Y, чтобы обеспечить надлежащую ликвидность, они могут продавать доллары за XRP. XRP может быть отправлен в Банк Y, который затем может продать его в обмен на доллары США. Оба банка могут сохранять полный контроль над своими резервами, возвращая этот оборотный капитал обратно в свое отдельное учреждение.

Поскольку мы ожидаем появления новых признаков глобального дефицита ликвидности, возможно, стоит обратить внимание на такие компании, как Ripple. Вероятно, на этот раз мы сможем  избежать ловушек прошлого кризиса, обеспечивая при этом инфраструктуру для продуктивного и здорового финансового будущего.